腾挪4年MBO成型京山轻机董事长终获亿万财富

6月12日下午，京山轻机召开临时股东大会，高票通过了管理层收购（MBO）议案。京山轻机董事长孙友元也因此完成了他从百万富翁到亿万富翁的转变。

孙友元持有京山轻机2.57万股，一旦此次MBO获批，孙友元实际持股数将上升至2865.3万股，以最新收盘价4.87元计算，孙友元身价将上涨至1.39亿元。MBO如同一只杠杆，撬动了这位潜伏多年的集体所有制企业领导人的亿万财富。

5月20日，京山轻机高调宣布实施MBO，董事长孙友元等27名高管出资建立的京山宏硕投资有限公司(以下简称宏硕投资)将对京山轻机实施管理层收购。

公告称，京山轻机董事长孙友元等27位高管于2005年成立的宏硕投资已与京山轻机实际控制人湖北省京山轻工机械厂 (以下简称轻机厂)签署股权转让合同。宏硕投资拟以现金方式向轻机厂收购其持有的京山轻机大股东——京山京源科技投资有限公司(以下简称京源科技)41.80%股权。此次收购完成后，宏硕投资持有京源科技的股权比例将由9.2%增至51%，从而间接持有上市公司25.79%股权，取代京源科技成为京山轻机的实际控制人。

公开资料显示，宏硕投资由27位自然人股东于2005年5月12日投资设立，京山轻机董事长孙友元出资2000多万，占总股本63.1％。此外，孙友元的弟弟持有7％的股份，其余股份由公司其他管理人员持有。因此，董事长孙友元通过宏硕投资将间接成为上市公司的实际控制人。

自从京山轻机的MBO计划公布以来，各方面的质疑就未曾停歇。标的资产京源科技为何长达四年未见增值，以及宏硕投资成立之初，年薪仅10多万的孙友元巨额出资款来源何处等问题依旧是迷雾缠绕。潜伏四年，此次MBO一役，使孙友元一举成为亿万富翁。

根据京山轻机的说法，公司之所以实施MBO，是为了解决所有人缺位问题，并以本次间接收购为契机，进一步完善公司的治理结构，促进公司良性发展。

但是否所有的企业都适合MBO呢？

中央财经大学的一位经济学教授认为，一般来说，实施MBO的企业至少要具备三个条件；首先，企业要有一定的管理效率空间；其次，企业处于竞争性较强的行业；第三点是企业要有优秀的管理层团队，这也是MBO成功与否的关键所在。

那么京山轻机是否具有这些条件呢？

根据京山轻机的2008年年报显示，公司2008年实现归属上市公司股东的净利润528.1万元，同比下降83.28%。京山轻机之所以会有如此大的利润下滑，与公司进行的炒股是密不可分的。

京山轻机2008年年报显示，京山轻机除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益为-1547.3万元。

简而言之，就是这家以纸箱、纸盒包装机械及印刷机械的制造、销售为主业的公司，炒股巨亏1500多万元，此数值近京山轻机2008年净利润的三倍。

京山轻机的管理层团队又是否足够优秀呢？

5月22日，就在京山轻机发布MBO公告当天，还有一则令人寻味的公告，即京山轻机关于会计差错更正的公告，湖北省地方税务局稽查局要求公司补交480多万元税金，包括个人所得税、企业所得税在内的9个税种均需补交。

因此部分投资者不禁质疑，管理层实施MBO后对于公司来说究竟是喜是忧？

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