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中国动向并购提升盈利-【新闻】

发布时间:2021-05-24 07:36:19 阅读: 来源:推拉窗厂家

中国动向(3818)最近收购了Phenix Corp,加上其稳健的分销网络,对其重点业务时尚运动服装起了稳固的作用,故我们继续看好中国动向。我们的目标价为2.83元,相当于较低的2008年16倍市盈率或0.7倍两年期预计市盈增长率。

2008年上半年,于计及收购Phenix(负商誉)所得的一次过收益1.46亿元及首次公开发售所得款项的利息收入6,200万元后,中国动向的纯利同比飙升95%至6.57亿元。营业额同比攀升 82%至13.99亿元,毛利率由60.8%轻微上升至61.1%。不计及负商誉,盈利上升52%至5.11亿元。凭借约60亿元的手头现金,中国动向可透过并购活动进一步扩展其产品线,并实施其多品牌策略。

Kappa商标增长强劲,继续为中国动向贡献大部分的收益,占中国动向的总收益达92%。中国动向于2008年上半年的营业额同比上涨74%至12.860亿元。分销商及零售店的数目亦于2008年上半年增加542间至2,487间。2008年下半年,中国动向计划增设两间旗舰店,令其旗舰店的数目增加至十间,进一步有助中国动向建立其品牌形象,并提升其市场知名度。

收购Phenix添品牌优势

由于Phenix是知名的运动服装零售商,其设计、发展及销售能力均十分优越,故中国动向于2008年5月1日完成收购Phenix,确实大大推动了中国动向的业务。Phenix的技术中心亦为中国动向带来莫大的优势,加上中国动向的多元化设计团队,将为中国动向增添不少竞争力。 Phenix亦有助中国动向提升其研发能力、尽量减少单一品牌发展,并实施多品牌策略。2008年上半年,中国动向仅计入Phenix2008年5月及6月的业绩,占总收益4%。中国动向计划于2009年年底将Phenix推展至中国市场,这意味着Phenix日后向业务前景疲弱的现有主要销售市场日本,以及萎靡不振的美国及欧洲市场的贡献将并不重大。

Rukka品牌于2008年上半年仅占中国动向总收益的0.3%,由于被视为与Phenix品牌相若,故其占总收益的比例将于本年年底前有所减少。这将有助中国动向集中发展Phenix,而Phenix的毛利率为47%,远较Rukka的18%为高。受季节性销售组合变动及本年较早前的雪灾影响,服装及鞋类产品于2008年上半年的平均售价均分别下跌6%至121元及176元。天气恶劣亦影响中国动向增设Kappa分店的计划及春季的销售额。

毛利率可稳居同业之首

中国动向亦采纳新经销分级系统及以目标驱动的折扣计划,这将有助挽留主要的分销商。预期中国动向的毛利率将与2008年上半年的水平相若,仍然稳居其同业之首。

不计及收购Phenix所得的收益,中国动向于采用统一企业税率后,其实际税率由8%跃升至2008年上半年的24%。中国动向于提升其销售额的同时,亦将其存货周期由2007年上半年的49天缩减至2008年上半年的33天。由于在广州新设的物流中心将于7月投入服务,故中国动向应可进一步改善其存货周期。

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